專家分析：2008半導體產業的間冰期？

    近期，與一位相熟的同行每次見面幾乎不可避免要談起一個話題，那就是半導體產業甚至擴大到整個硬件產業已經走到了冰河期，果真如此么？

    從許多表象上看，確實有這種可能。年初的各種預測都對2007年的半導體市場給出了相對悲觀的論調，整個產業的增長率預測被限制在6%以下，對比之前幾年連續的兩位數增長率存在不小差距，當然，面對2007年預測的悲觀是對2008年的翹首以盼。2008年在各個分析機構的預測中被廣泛看好，2007年初的預測2008年半導體行業增長率將在15%左右，甚至可能接近20%。

    實際情況又如何呢？據半導體產業協會(Semiconductor Industry Association，SIA)所發表的最新報告，2007年上半年全球半導體銷售額達到1,210億美元，較2006年上半年的1,184億美元成長2%。受庫存增加的影響，2007年半導體的產能利用率明顯低于2006年，目前全球主要半導體代工廠紛紛推遲12英寸生產線的擴容計劃。另一個方面是，全球主要的半導體行業公司2007年財報已經不再亮麗，股價更是節節敗退，平均市值縮水接近25%，滿目蕭條景象。可以說，2007對于半導體行業來說就是一場不小的冰河期。

    樂觀點說，半導體2007年不過是個調整期，畢竟2007年存儲器市場價格的下降幅度過快拖累了整個半導體行業的產值，而其他半導體市場還在緩慢的增長。我們更可以把今年的冷清看作整個半導體產業都在為2008年的大幅上揚積蓄實力，但我們同樣要看到2007年下半年對2008年的預測已經不再那么樂觀，綜合幾家公司的預測，能夠保持兩位數的增長率實屬不易，更別說沖擊20%的神話了。特別是2007年幾家預測公司頻繁調低自己的預測增長率更是給2008年的行業蒙上一層陰影。

    那么，2008究竟是半導體行業觸底反彈的開始，還是兩次冰河時代之間的間冰期呢？我想我們不妨跳出半導體角度，從多方面去分析半導體行業發展的趨勢。

    首先，半導體行業的發展與世界經濟發展有很大的關聯，談半導體產業前景必然要涉及全球經濟發展趨勢。2007年全球經濟增長速度目前預期接近5.2%，低于06年的5.4%，但對08年的增長預期只有4.8%，而半導體應用最主要的工業國家經濟增長率只有2.2%，全球信貸危機無疑成為悲觀的主要理由。一再調低的經濟增長率和美元市場的走低無疑對半導體行業來說都不是什么好消息。經濟增長率放緩，意味著半導體需求增長進一步萎縮，美元走低，意味著以美國為首的半導體產業公司的利潤下滑，同樣也對全球半導體市場的分布進一步產生影響。當然，這只是把目光放在世界經濟這個大環境下，畢竟未來一年的預測中全球房地產業降幅高達5%和信貸危機所造成的金融資本影響都極大影響了整個預測的數據。因此，我們并不能盲目的以全球經濟的走勢去孤立的判斷半導體產業的走勢，同樣也必須看到半導體行業受全球經濟的制約影響。經濟增長預期的悲觀不是半導體市場冰河時代的先兆，但絕不是半導體行業的利好消息。單純從經濟的角度分析，2008年半導體的行情會好于2007，但實際增長率并不會如眾多預測那么樂觀。

    當然，半導體公司的股價可能在短期內還會存在一定程度的低潮期，但這是很多因素共同造成的。首當其沖的就是金融資本收購之后的半導體股價虛高，2006年Freescal和NXP先后被私募基金收購無疑催生了半導體產業的收購高潮，這將半導體板塊的股價整體抬高，在不斷出現的半導體收購傳言大潮中，半導體公司的股價紛紛上漲，應對收購潮流。因此，隨著收購傳言的逐漸平息，半導體公司股價自然需要擠出不應有的水分，另一方面，2007年半導體行情的低迷自然帶動股票進一步下滑，再加上最新的二次信貸危機對整個金融市場的壓力，金融資本更加遠離半導體行業，而決定股價的一個重要因素就是金融資本進入的多少。

    故而，從純股市的角度我們并不能輕易判斷半導體公司就此進入了寒冬，畢竟許多半導體公司的業績和現金流都還算出色，但鑒于相當一部分半導體公司的資金控制在金融資本手中，金融資本在股市的遠離讓許多半導體公司的開發科研經費投入產生一定的緊縮，對于半導體產業的長遠發展來說并不是一個好消息。

    其實金融和經濟上對半導體產業的影響并不是最主要的利空，真正的利空還是來自半導體產業本身。可以說從2001年以來的幾年高速發展在壯大半導體產業的同時，也加速了金融資本向這個領域進軍的速度。2001年以來，全球超過1000億的金融資本流向了半導體產業，無疑加劇了半導體產業的競爭激烈程度。競爭的最直接結果就是半導體產業的單品利潤率在持續下滑，導致眾多半導體廠商在產量增加的同時利潤卻并沒有太大的增長。雖然眾多半導體公司依然在加大在研發方面的投入，但利潤的停滯確實深刻地影響著投資者的心理決策。更為重要的是，新技術的應用原沒有預想的那么廣泛，成本因素在半導體市場影響中所占的比重更大。更多的企業寧愿選擇用軟件提升硬件的性能極限也不希望采用性能更出色但成本更高的產品。

    更為重要的是，半導體產業似乎以一種超越應用發展的速度在前行，許多最新的半導體技術都開始放慢了大范圍應用的速度，比如最熟悉的CPU產品，由于軟件方面一直沒有足以體現更高性能的產品出現，似乎對速度的追求已經被對低功耗的追求所取代，說穿了還是成本使然。再如32位的mcu已經出現多年，技術也相當成熟，但8位產品無疑在3年內還是市場主流，這些技術已經完全成熟的新產品一直沒有得到預想的大范圍應用，一方面降低了半導體產品的利潤率，另一方面嚴重挫傷了新技術應用的積極性和資本的信心。硬件整機廠商的整體下滑可以說與半導體產業的低迷息息相關，一方面，整機廠商受應用需求的縮減而減小產能并加劇了競爭，進而造成自身的利潤下滑，這必然影響半導體產品在整機中的應用數量，另一方面，整機廠商將市場競爭的成本壓力必然會轉嫁一部分給供貨的半導體廠商，從而進一步壓縮其利潤空間，最終導致半導體廠商繼續主推已經大規模量產的舊有產品，以節省成本，抓住客戶。因此，新的半導體產品自然無法大范圍的在整機市場中獲得應用的機會，必然導致惡性循環的出現。一個最典型的例子就是，半導體已經進入45nm工藝時代，但許多半導體的最先進產品還在130nm工藝上悠然自得，半導體還從未出現過橫跨四代工藝的情況，成本是其中最重要的決定因素。

    究其根源，整個硬件市場的下滑趨勢還是在于沒有一個大范圍應用的殺手級應用出現，當3G并不如想象般迅猛，當移動視頻遠遠沒有規劃的那般美好，當消費者對節能的要求越來越高，半導體為龍頭的硬件產業自然面對著一個低利潤的低潮冰河期。我們現在還沒有看到下一個足以帶動這個硬件產業的殺手級應用的誕生，有的只是一個又一個看上去很美的概念在緩慢的變為現實，而這還不足以拯救整個硬件產業。

    但我們也不應該對硬件產業特別是半導體產業過分悲觀，畢竟作為一個技術基礎性行業，半導體就是整個IT產業的地基，任何發展都要建立在牢固的地基基礎之上的，離開了半導體行業的支撐，哪些軟件行業也沒有多少生存空間，至少未來新的軟件革命還是要依靠半導體端的技術變革引發。只不過，過去幾年半導體業的大發展似乎透支了過度的市場潛力，也給了軟件產業幾年輕松的發展空間。

    因此，2008對于半導體產業來說，還沒有完全走出冰河時代，充其量是個間冰期而已，別忘了目前的許多預測中2009年的情況最糟糕。半導體行業不會就此消亡，雖然制程工藝已經快要接近極限，但至少還沒有能取代半導體的硬件出現。半導體產業要想走出這個冰河期，就必須期待一個殺手級應用來充當救世主，雖然這個冰河期只是相對于前幾年的高速發展而言的。不過，無論是作為從業者還是更廣泛的消費者，誰有不期待一個殺手級應用的來臨呢？