分析：電力緊張或將致鋁價上漲

    上周四有色金融板塊集體飄紅，顯示出市場對于四川震后，有色金屬減產提價的預期,但據目前掌握的情況，大多數有色金屬企業并未受到重大影響，鋁板塊又是受影響最小的行業之一。

    鋁行業的上游行業是原鋁和氧化鋁的生產，下游行業則是電解鋁和其它鋁產品。電解鋁是我國鋁企業的主要盈利點，電解鋁的主要原料氧化鋁中近半數靠進口。除原材料價格外，決定電解鋁價格的主要成本來自耗電費用。

    但國外投資者擔心，地震造成水電站大壩與電網損壞，將加重中國的電力短缺，從而導致鋁供應緊縮，上周國際鋁價升至每噸3000美元之上。鋁是耗電量最大的基礎金屬，電力約占鋁生產成本的三分之一。中國是世界上最大的鋁生產國，約占全球產量的25%。今年3月，因中國雪災，鋁價曾達每噸超過3200美元的峰值。

    根據國信證券統計的首季9家電解鋁相關上市企業，大部分銷售收入環比下降。中國鋁業因雪災產量損失，收入大幅下降29.5%。9家上市公司大部分銷售實現了同比增長，其中東陽光鋁和南山鋁業因合并報表及資產注入大幅提高，但部分企業增幅有所回落。

    9家電解鋁相關上市企業一季度凈利潤同比增長，為19.9億元，較去年4季度出現環比下降。中國鋁業及關鋁股份的降幅較大，環比分別下降了34.6%和92%，南山鋁業小幅下降了13%。

    1季度電解鋁價格同比下跌，氧化鋁價格上漲使得行業平均利潤率下降。上市公司中，只有南山鋁業和東陽光鋁的毛利率同比上升。環比來看，部分企業受到優惠電價取消、原材料成本上升影響，毛利率環比出現下降。但也有企業通過產能擴張所帶來的規模效應或通過上下游產業鏈延伸所帶的利潤空間的提升有效地抵消了成本上漲的壓力，出現了毛利率環比上升。

    國信證券在對一季度鋁行業業績進行分析時曾表示，電價上漲、炭素陽極等輔料價格上漲、鋁土礦價格上漲等影響將使凈利潤有所下降。全球電力短缺，電解鋁的生產將受到一定影響，這將對電解鋁價格形成良好的支撐，但受全球經濟增速下滑影響，電解鋁價格出現大幅上漲的可能性不大。國信證券預計鋁價將維持在目前的水平上下波動。而企業的業績增長需要依靠其產能的擴張，毛利率的提升則需要依靠其成本控制，這方面焦作萬方、中孚實業較有優勢。由于電價上調預期，像中國鋁業、關鋁股份、南山鋁業、新疆眾和等擁有自備電廠的企業將具有成本優勢；同時，基于對氧化鋁價格上漲的預期，中鋁、云鋁等自產氧化鋁及擁有氧化鋁長單的企業將受益。