電信重組細節出臺 規模將達5500億

    昨天下午，聯通、網通、電信三大運營商均在香港召開新聞發布會，宣布了重組的方案細節。根據三方各自簽訂的框架協議顯示，聯通將以1100億元的價格，將旗下CDMA網絡資產和用戶出售給中國電信，同時聯通H股公司以1.508∶1的對價，換股合并網通H股公司。

    重組規模近5500億

    “這次重組從宣布到公開方案的速度，顯然是比較快的。”昨天，北京郵電大學教授、電信專家曾劍秋表示。昨天，包括中國電信、中國聯通及中國網通H股公司均發公告，公布了電信重組細節，而此時，距離5月23日上述運營商由于電信重組停牌，剛剛過去6個半交易日。

    聯通和網通合并的細節為：中國聯通向每股中國網通股東，支付1.508股中國聯通，向每股中國網通美國存托股份(CDR)，支付3.016股中國聯通美國存托股份。合并交易完成后，中國聯通總股本將擴大為237.645億股，按中國聯通停牌前18.48港元的股價測算，合并交易的總規模將達到4391.67億港元。

    據了解，花旗亞洲將擔任此次網通和聯通合并的獨家財務顧問，目前該項交易還有待于聯通和網通的股東大會批準。網通總經理左迅生則表示，在網通和聯通合并后，組成的新集團將獲得移動和固網的全業務經營權，并把網通穩定的現金流和聯通快速增長的潛力結合，體現規模效應。

    此外，中國聯通和中國電信宣布，中國聯通已和中國電信簽訂《關于CDMA業務轉讓的框架協議》，聯通擬向電信出售全部C網資產和用戶，總對價為1100億元人民幣，其中C網用戶估價為438億元，C網網絡資產估價為662億元。聯通表示，在出售C網之后，聯通將明確其業務重點，集中優勢資源實現G網向3G的過渡。

    以此估算，聯通、網通、電信三大運營商的重組總規模，將達到5491億元人民幣，創造了我國電信重組規模的最大記錄。

    重組價格相對合理

    “聯通出售C網1100億元的價格，總體來說在預料之中，而以換股的方式合并網通，則是各種合并成本中相對較低的一種。”曾劍秋認為。

    曾劍秋透露，實際上運營商在重組方案出臺之前，已經過多輪談判，目前的價格，是雙方有望在最快時間內達成一致的方案。

    “對聯通來說，為CDMA付出總計超600億元投資可收回，中國電信可經營一張全國性移動網絡。”曾劍秋說。

    電信專家項立剛認為，由上兩次電信重組的經驗看，政府主導的電信重組，其速度和時間跨度將決定重組成本的高低，因此快速決定聯通C網的售價，顯然是在情理之中的選擇。聯通C網1100億元的價格，也在外界的預期之內。

    “C網出售的價格，以及通過換股合并網通的方式，可以說對聯通有利，而電信則可能在短期內面臨一定的資金壓力。”曾劍秋稱。

    銀河證券電信分析師王國平分析，以聯通1.508∶1的換股比例折算，相當于復牌后網通每股價值27.87港元，較其上周停牌前收盤價27.05港元溢價3%。

    對于目前凈現金儲備不足400億元人民幣的電信，王國平認為，中國電信支付1100億元的C網收購價格并不存在障礙，中國電信可通過回歸A股、向銀行貸款等方式籌措資金。國金證券則認為，為保證中國電信收購聯通C網，國資委可能為中國電信提供300億-500億元的補貼資金。