——呂天文

    2010年已接近年底，預(yù)計2011年中國經(jīng)濟(jì)將會呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢，和2010年的經(jīng)濟(jì)走勢剛好相反，形成一個完美的微笑曲線形狀。ICTresearch公司預(yù)測，2011年整體GDP將增長9.6%，比照2010年的增長率低一個百分點左右，但是經(jīng)濟(jì)更加健康。

    表1  中國未來三年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要路徑

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch 

    近期，中國的CPI增加較快，在食品類價格上漲中，又以鮮菜的價格上漲最為明顯。10月份菜價上漲了31%，糧食價格上漲了12.1%，豬肉價格上漲5.4%。可見，CPI上漲主要是由于食品價格上漲導(dǎo)致，而食品類別中又以鮮菜價格上漲推動。 

    圖1  2005-2010年中國糧食類價格增長率分析

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch  

    表2  中國未來三年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要路徑

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch  

    表3  重點關(guān)注的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch  

    針對中國鼓勵的行業(yè)和政策，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股有諸多有利之處，最主要的為增加企業(yè)實力，提高企業(yè)名氣，形成良好機(jī)制等諸多因素，請參看下表：

    圖2  企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市的有利之處

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch  

    上市募集一筆資金只是在創(chuàng)業(yè)板融資的第一步，上市以后公司還可以通過配股和增發(fā)新股不斷融資、投資、再融資、再投資，迅速擴(kuò)大規(guī)模，步入高速發(fā)展軌道。在美國納斯達(dá)克市場上市的公司，平均凈利潤增長率達(dá)19.7%，許多高新技術(shù)企業(yè)成為所在行業(yè)的骨干企業(yè)或處于壟斷地位。在納斯達(dá)克市場上市的高新技術(shù)企業(yè)總產(chǎn)值占整個美國高科技產(chǎn)值的76.7%。

    針對中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市場，在主體資格、財務(wù)及會計、規(guī)范運(yùn)行、募集資金運(yùn)用等幾個方面和中小板及主板有顯著差異，下表列舉主體資格和財務(wù)方面的差異來進(jìn)行分析：

    表4  創(chuàng)業(yè)板發(fā)行需要的主體資格

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch  

    表5  創(chuàng)業(yè)板發(fā)行需要的財務(wù)條件

    數(shù)據(jù)來源：ICTresearch  

    企業(yè)上市選擇證券公司應(yīng)該把握的工作原則：

    u       符合資質(zhì)原則。目前，國家對規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為都有一系列管理辦法，證券公司、會計師事務(wù)所和資產(chǎn)評估事務(wù)所等必須具備相應(yīng)資質(zhì)才能開展業(yè)務(wù)。就券商而言，必須選擇具備保薦資格的券商，中國證監(jiān)會只受理具備保薦資格的券商提交的證券發(fā)行上市推薦文件；

    u       “門當(dāng)戶對”原則。隨著市場發(fā)展和完善，證券公司的分工越來越明顯，有些券商主要側(cè)重做大項目，有些券商專注于中小企業(yè)。作為中小企業(yè)，應(yīng)選擇實力強(qiáng)、信譽(yù)好、經(jīng)驗豐富、精力充沛的中介機(jī)構(gòu)；

    u       費用合理原則。首先參照整個證券市場行情確定費用時，同時要結(jié)合公司自身狀況，一般而言，規(guī)模大、歷史沿襲長、架構(gòu)比較復(fù)雜的企業(yè)支付的費用要高點；

    u       招標(biāo)競爭原則。企業(yè)可向多家中介機(jī)構(gòu)招標(biāo)，并要求各個中介機(jī)構(gòu)在投標(biāo)時拿出具體的工作程序和操作方案。這樣不僅給企業(yè)提供了有關(guān)信息和知識，而且直接給了企業(yè)一個比較的基準(zhǔn)；

    u       任務(wù)明確原則。在選定中介機(jī)構(gòu)時盡可能敲定工作內(nèi)容、范圍、時間、要求及費用，盡量避免敞口合同。

    對第三方顧問（法律、財務(wù)、咨詢等）的選擇是否得當(dāng)，直接關(guān)系到企業(yè)資本經(jīng)營活動的成敗，甚至于影響到企業(yè)的興衰存亡。一個好的顧問應(yīng)該具備以下特點：

    u       熟悉資本市場的規(guī)則與特點以及創(chuàng)業(yè)板市場的運(yùn)行特點、操作技巧、上市要求和各個環(huán)節(jié)的具體細(xì)節(jié)。

    u       善于發(fā)掘好的企業(yè)并具備進(jìn)行初步包裝的專業(yè)能力，使其能夠符合二級市場的基本要求。換言之，就是顧問應(yīng)當(dāng)起到實現(xiàn)企業(yè)與市場對接的橋梁作用。

    u       提供長期的顧問服務(wù)而非僅僅是眼前的利益，為企業(yè)的長期發(fā)展考慮，與企業(yè)共同成長，提供完整、系統(tǒng)、長期的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃以及相應(yīng)的財務(wù)顧問服務(wù)，排除短期行為。

    u       具備向企業(yè)提供多種應(yīng)對方案與準(zhǔn)備的能力，包括在企業(yè)遇到因各種客觀因素而未能順利上市甚至發(fā)行失敗的嚴(yán)重局面時，為企業(yè)事先準(zhǔn)備好各種對策和安排。■