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“借牌生產(chǎn)”潛規(guī)則埋雷

2016/7/14 10:08:55   電源在線(xiàn)網(wǎng)
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    停牌兩個(gè)月,重組有花無(wú)果。海螺型材昨日宣布放棄收購(gòu)奇瑞新能源汽車(chē)技術(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“奇瑞新能源”),在新能源車(chē)概念大熱的市場(chǎng)背景下,令不少心懷期待的投資者扼腕。而更讓市場(chǎng)詫異的是,海螺型材竟因?yàn)椤捌嫒鹦履茉瓷形慈〉眯履茉雌?chē)生產(chǎn)資質(zhì)”放棄收購(gòu)。參照海螺型材此前公告所披露的奇瑞新能源早在2010年即已成立,且有報(bào)道稱(chēng)該公司2015年實(shí)現(xiàn)了1.4萬(wàn)輛的銷(xiāo)量,銷(xiāo)售收入已達(dá)到10億級(jí)別,都與“尚未取得新能源汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)”的表述顯得格格不入,令人匪夷所思。

    據(jù)記者從業(yè)內(nèi)人士處了解,這一矛盾現(xiàn)象正揭開(kāi)了新能源車(chē)領(lǐng)域的行業(yè)潛規(guī)則,即部分大型車(chē)企集團(tuán)將自身的生產(chǎn)資質(zhì)“借給”旗下新能源車(chē)子公司使用,這一“借牌生產(chǎn)”模式除了可能面臨行業(yè)監(jiān)管者的質(zhì)疑,還使相關(guān)并購(gòu)重組隱患重重,導(dǎo)致作為標(biāo)的資產(chǎn)的新能源車(chē)子公司無(wú)法確保其資產(chǎn)與業(yè)務(wù)的完整性和獨(dú)立性。

    生產(chǎn)資質(zhì)問(wèn)題成隱患

    據(jù)記者了解,國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)市場(chǎng)有一潛規(guī)則,即生產(chǎn)銷(xiāo)售新能源乘用車(chē)的獨(dú)立子公司多無(wú)生產(chǎn)資質(zhì)(2016年起才有部分公司獲得資質(zhì)),主要通過(guò)借用母公司生產(chǎn)資質(zhì)或合資股東生產(chǎn)資質(zhì)等形式,來(lái)生產(chǎn)銷(xiāo)售新能源汽車(chē)。奇瑞新能源也不例外,沒(méi)有純電動(dòng)乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì),只是借用奇瑞汽車(chē)的生產(chǎn)資質(zhì)。

    行業(yè)規(guī)則方面,2015年7月《新建純電動(dòng)乘用車(chē)企業(yè)管理規(guī)定》實(shí)施后,純電動(dòng)乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)問(wèn)題才有了明確界定。但由于該規(guī)定對(duì)申報(bào)企業(yè)的研發(fā)能力、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、品牌、樣車(chē)檢測(cè)以及工廠(chǎng)認(rèn)證等各方面的要求較高,獲得這一生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)其實(shí)寥寥無(wú)幾。今年3月,北汽集團(tuán)旗下的北京新能源拿到了首個(gè)純電動(dòng)乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì);5月,五龍電動(dòng)車(chē)旗下長(zhǎng)江EV拿到第二個(gè)純電動(dòng)乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)。而直至今日,奇瑞新能源仍未傳出獲得純電動(dòng)乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)的消息。

    不過(guò),對(duì)于奇瑞新能源因無(wú)純電動(dòng)乘用車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)而存在的隱患,海螺型材此前只字未提。5月,海螺型材首次對(duì)外宣布擬收購(gòu)奇瑞新能源時(shí),僅表示:“相關(guān)事項(xiàng)尚處于論證洽談階段且存在較大不確定性。”即使在停牌一個(gè)多月后,6月22日海螺型材僅公告稱(chēng):“原計(jì)劃2016年6月21日披露本次重組預(yù)案,但截至目前本次重組涉及的盡職調(diào)查、審計(jì)、評(píng)估等相關(guān)工作尚未完成,本次重組具體方案仍需進(jìn)一步磋商和論證。”7月6日,海螺型材稱(chēng)“重組方案亦在進(jìn)一步磋商和論證中。”

    直至7月13日宣布放棄收購(gòu)時(shí),海螺型材才將奇瑞新能源沒(méi)有生產(chǎn)資質(zhì)一事作為終止籌劃資產(chǎn)重組的重要原因予以披露:“自籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)以來(lái),公司、交易對(duì)方及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組工作。但鑒于奇瑞新能源尚未取得新能源汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì),相關(guān)報(bào)批進(jìn)度較預(yù)期時(shí)間存在差異,且該資質(zhì)的取得對(duì)奇瑞新能源資產(chǎn)、業(yè)務(wù)完整性和獨(dú)立性有重要影響,公司與交易對(duì)方無(wú)法協(xié)商并確定本次重組事項(xiàng)的主要商業(yè)條款。經(jīng)公司審慎研究認(rèn)為,繼續(xù)推進(jìn)本次重組事項(xiàng)將面臨重大不確定性,為確保公司后續(xù)資本運(yùn)作工作的有序開(kāi)展,切實(shí)保護(hù)全體股東利益,公司決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。”

    奇瑞新能源是塊“香餑餑”

    不僅海螺型材此前的公告未提示奇瑞新能源無(wú)生產(chǎn)資質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn),一些公開(kāi)信息也釋放出一個(gè)信號(hào)——奇瑞新能源是塊香餑餑。

    據(jù)海螺型材披露,奇瑞新能源成立于2010年,注冊(cè)資本金為2.5億元。此外,有公開(kāi)報(bào)道稱(chēng),奇瑞新能源2014年實(shí)現(xiàn)盈利,凈利潤(rùn)為3242.72萬(wàn)元。2015年,奇瑞新能源實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售1.4萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)160%;凈利潤(rùn)8732萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)226%。此前,奇瑞新能源還曾計(jì)劃在2016年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售3.5萬(wàn)輛,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入33.9億元,利潤(rùn)總額2億元;至2020年銷(xiāo)量達(dá)到20萬(wàn)輛,成為國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品格局合理、營(yíng)銷(xiāo)商業(yè)模式創(chuàng)新的自主品牌領(lǐng)先企業(yè)。

    與銷(xiāo)量、利潤(rùn)同步增長(zhǎng)的是估值。2015年12月,奇瑞汽車(chē)在長(zhǎng)江產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓奇瑞新能源30%的股份,奇瑞新能源的估值浮出水面。記者查閱工商信息后發(fā)現(xiàn),這30%的股份轉(zhuǎn)讓給了蕪湖建瑞股權(quán)投資基金(有限合伙),轉(zhuǎn)讓價(jià)為9.219億元。以此推算,奇瑞新能源當(dāng)時(shí)的整體估值約為30.73億元。

    那么海螺型材原計(jì)劃出資多少,又收購(gòu)多少奇瑞新能源的股份呢?海螺型材此前表示,擬向奇瑞汽車(chē)及其關(guān)聯(lián)方等發(fā)行股份及支付現(xiàn)金,購(gòu)買(mǎi)其所持有的奇瑞新能源的控股權(quán)。工商資料顯示,奇瑞汽車(chē)及其關(guān)聯(lián)方(即蕪湖瑞健投資咨詢(xún)有限公司)分別持有奇瑞新能源30%、10%的股權(quán)。其中,后者是奇瑞汽車(chē)的全資子公司(2007年成立,注冊(cè)資本金2億)。以此前將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蕪湖建瑞股權(quán)投資基金(有限合伙)時(shí)的估值計(jì)算,這40%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)格為12.29億元。也就是說(shuō),海螺型材至少將收購(gòu)奇瑞新能源40%的股權(quán),且其出價(jià)也應(yīng)較奇瑞新能源此前估價(jià)有相當(dāng)幅度的提升。

    與奇瑞新能源相比,海螺型材業(yè)績(jī)明顯下降。作為以塑料型材為主要產(chǎn)品的上市公司,海螺型材2015年?duì)I業(yè)收入34.29億元,減少12.16%,凈利潤(rùn)9455.33萬(wàn)元,減少12.92%。海螺型材將之歸因于受房地產(chǎn)投資下滑、需求下滑等影響。<

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