2012年電氣設備與新能源投資將拉動經濟增長

    2011年度，電氣設備與新能源行業股價下跌，成為歷史上跌幅最大的一年，行業表現如此之差的原因有以下幾點。

    首先，傳統電力設備如發電、輸變電一次大景氣周期已過，未來的機會將是結構性的，這導致了估值體系的下移；

    其次，行業中的新興產業部分如新能源、輸變電二次和電力電子等公司在2010 年下半年大幅透支了未來的增長預期，2011 年其低于預期的業績增長和過高的估值導致了股價的大幅下跌；

    再次，宏觀經濟的超預期下跌。

    2012 年的整體形勢較為復雜，對于電力設備與新能源行業而言，我們卻認為不必過分悲觀。首先，以中國經濟當前的情況來看，政府依然會采取投資拉動經濟增長；電力作為先導產業，是國家節能減排重點領域，投資確定性較高。

    其次，經過一年的調整，雖然多數公司的業績具有下調風險，短期內也難以再給高估值預期，但是股價在一定程度上反映了對未來的悲觀預期，一旦市場回暖或是出現階段性行情，電力設備作為早周期行業，主題和題材較多，彈性將較好，仍需重點關注。  

    核電\氣電\火電設備龍頭企業東方電氣，電網二次設備的龍頭企業國電南瑞，電力電子行業龍頭匯川技術，繼續建議關注有可能發生業績拐點象征事件的中科電氣。

    由于2012 年核電業績進入爆發期，且核電重啟確定性增強，所以板塊業績與估值將得到雙重提升。2009 年是項目審批高峰期，一年之內審批項目高達11個，設備訂單同期達到高峰。從核電項目進程及設備生產能力建設速度來推算，2012 年將是核電設備業績的爆發期；核電從日本核事故后，行業發展的不確定性導致板塊估值大幅下挫，從10月份后，行業政策暖風不斷吹來，核電安全性、經濟性及清潔性得以綜合考量，行業確定性逐漸增強，預期到2012年3月核安全規劃出臺，之后核電新項目審批重啟可能提前，板塊估值將得以修復。<