“十二五”光伏太陽能發電裝機目標上調為21GW

    中國“十二五”期間光伏太陽能發電的裝機目標確定為21GW，即2100萬千瓦。光伏“十二五”期間的裝機目標已經從最早的5GW，經過去年年中上調至10GW，去年底上調至15GW后，最終再次上調至21GW。至此十二五光伏目標較最初值上調了3倍，較最近一次上調超30%。但是，總體符合我們的預期。

    外圍市場疲弱，光伏貿易戰打響，直接促使國內刺激政策加碼我們認為，全球主要光伏產能，特別是電池及組件等下游產品的主要產能在中國大陸地區的市場現狀，以及光伏發電外圍市場環境的疲弱，是十二五裝機目標的上調至21GW主要原因。

    在美國對中國光伏產品做出“雙反”初裁后，國內如無錫尚德，天合光能等企業在美國銷售產品的邊際稅率提升35%左右，其他小廠更是提升250%，直接導致美國對中國在光伏行業的貿易戰開鑼。

    我們認為，在歐洲光伏企業生存狀況堪憂的情況下，美國對中國貿易戰的開鑼，有可能會被作為光伏主要需求市場的歐洲各國的效仿，這種不確定性增加了國內光伏企業業績復蘇的風險，惡化了中國企業的生存環境。

    正如我們之前報告中所預期的一樣，我們認為此次光伏十二五裝機規劃的上調，實質上是管理層對外圍環境疲弱的政策對沖，國內光伏需求未來依舊有望保持高增長。

    規劃目標提升，有可能刺激光伏搶裝圈地，國內光伏發展有望超預期我們認為，在中國電力行業呈現顯著的“網側壟斷，源側競爭”的市場格局。光伏太陽能發電作為一個新興的發電資源，在政策鼓勵的大前提下，各個投資主體搶裝圈地的意愿會較為強烈，這種對于資源的爭奪，有很大可能在實質上增大十二五期間光伏太陽能發電系統的安裝量，最終光伏裝機有望超市場預期。

    行業估值和投資建議在光伏全產業產能過剩嚴重，外圍光伏市場疲弱，貿易戰風險依舊存在的前提下，我們依舊維持光伏行業增持評級。但是，由于中國國內光伏市場受到政策刺激等因素的影響，將會在未來2-3年之間保持較快的發展速度，我們推薦受益于國內光伏需求增長的光伏逆變器行業。<