“我們（LED業(yè)內(nèi)）覺(jué)得行業(yè)大機(jī)會(huì)來(lái)了，其替代傳統(tǒng)照明是必然的，僅這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)有上萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模。”瑞豐光電董秘柯漢華的簡(jiǎn)短一言，在道出眾多行業(yè)人心聲的同時(shí)，或許還揭示了行業(yè)投資并購(gòu)活躍的誘因。

    洲明科技、瑞豐光電等多家上市公司高管以及大成基金、寶盈基金、南方基金的基金經(jīng)理一致認(rèn)為，新一輪行業(yè)并購(gòu)整合潮不同于前幾年的產(chǎn)能擴(kuò)張，此輪并購(gòu)相對(duì)理性，主導(dǎo)力量都是行業(yè)龍頭企業(yè)，且差異化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)明顯，行業(yè)將進(jìn)入“后競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代”。同時(shí)，在政策大力扶持、上游技術(shù)突破、價(jià)格下降、市場(chǎng)需求旺盛等多重因素推動(dòng)下，LED行業(yè)起飛已無(wú)疑，未來(lái)十年則是黃金發(fā)展期。

    不盲從的投資并購(gòu)

    上周，LED行業(yè)公司股價(jià)逆勢(shì)大漲，八成LED企業(yè)半年報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)喜，并且機(jī)構(gòu)二季度23億加倉(cāng)16只LED個(gè)股，或是其催化劑。

    今年以來(lái)，LED行業(yè)投資、擴(kuò)產(chǎn)、并購(gòu)異常活躍。萬(wàn)潤(rùn)科技并購(gòu)日上光電、飛樂(lè)音響并購(gòu)北京申安、佛山照明并購(gòu)勵(lì)寶光電、遠(yuǎn)方光電并購(gòu)先進(jìn)光電、中京電子并購(gòu)方正大……涉及LED行業(yè)的并購(gòu)接踵而至，今年上半年共完成了11起并購(gòu)交易，總金額35億元。

    與此同時(shí)，三安光電投資百億欲做世界第一，華燦光電投資11.8億擴(kuò)張外延片產(chǎn)能，國(guó)星光電預(yù)計(jì)今年年中封裝產(chǎn)能增加40%，勤上光電擬投資5億擴(kuò)張主業(yè)…LED企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的消息也不絕于耳。

    這不禁令人回想起2010年至2011年時(shí)的LED行業(yè)，當(dāng)時(shí)企業(yè)瘋狂擴(kuò)張，但最終導(dǎo)致了之后幾年的產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)低迷。這一次會(huì)否重蹈覆轍？

    “從我們近期并購(gòu)日上光電等來(lái)看，公司在并購(gòu)方面是非常理性的。一則，公司最近幾年立足老本行，即封裝，并利用該優(yōu)勢(shì)逐漸往下游延伸；二則，下游領(lǐng)域的擴(kuò)充，又能進(jìn)一步促進(jìn)公司封裝產(chǎn)能的消化，因此目前及后續(xù)并購(gòu)主要集中在下游，下游也將是未來(lái)公司的盈利點(diǎn)增長(zhǎng)點(diǎn)。”萬(wàn)潤(rùn)科技財(cái)務(wù)總監(jiān)卿北軍用實(shí)際案例及詳細(xì)戰(zhàn)略反駁了市場(chǎng)的質(zhì)疑。

    理性并購(gòu)者不在少數(shù)。“第一，公司主業(yè)不會(huì)放棄，但是我們堅(jiān)持認(rèn)為公司并購(gòu)會(huì)增加我們亮點(diǎn)。”茂碩電源董秘方吉檳說(shuō)。

    “我們現(xiàn)在好多企業(yè)都在找標(biāo)的并購(gòu)，你買(mǎi)了，你消化得了嗎？這是非常值得我們考量的。”洲明科技董事劉姣明確指出，洲明科技不會(huì)輕易進(jìn)行并購(gòu)，而如果并購(gòu)，會(huì)在并購(gòu)前反復(fù)思考，公司憑什么并購(gòu)對(duì)方，能為對(duì)方帶來(lái)什么價(jià)值，“建議企業(yè)在并購(gòu)前先把自身做強(qiáng)，再考慮做大。”

    劉姣舉例，洲明科技并購(gòu)了一家公司——雷迪奧，主要因這家公司一直在創(chuàng)意顯示方面做了很深的工作，能夠強(qiáng)化公司顯示方面業(yè)務(wù)。

    整合中的起飛

    回看LED行業(yè)發(fā)展歷程，從上世紀(jì)90年代正式投產(chǎn)至今，十多年來(lái)，行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈、創(chuàng)新能力缺乏等一直羈絆著行業(yè)的騰飛。

    “正是因?yàn)橥�質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)、競(jìng)爭(zhēng)殘酷，大家要想生存的話(huà)，規(guī)模又不大，只能靠整合，行業(yè)整合可能會(huì)進(jìn)一步提速。”新一輪整合潮前，奧拓電子董秘楊四化認(rèn)為，

    行業(yè)根源仍未消除，而此輪整合將持續(xù)3-5年。不過(guò)，LED行業(yè)市場(chǎng)需求、技術(shù)空間等仍有很大部分空間待挖掘，“未來(lái)行業(yè)發(fā)展前景非常好。”

    “LED前景非常廣袤，不管中游封裝企業(yè)還是下游應(yīng)用企業(yè)，都可以有路走。”劉姣也表示贊同。

    然而，行業(yè)向好命題成立的情況下，何時(shí)是最好的布局時(shí)點(diǎn)？答案是現(xiàn)在！與會(huì)人士一致認(rèn)為，當(dāng)前是LED行業(yè)發(fā)展的最好時(shí)間點(diǎn)，同時(shí)也是LED企業(yè)做大做強(qiáng)的機(jī)會(huì)。首先，政策層面處于國(guó)家大力扶持的階段。此外，上下游市場(chǎng)需求經(jīng)過(guò)前幾年的概念普及后，正在逐步增長(zhǎng)，行業(yè)起飛正當(dāng)時(shí)。

    多家LED企業(yè)半年報(bào)顯示，繼2013年LED照明市場(chǎng)恢復(fù)增長(zhǎng)后，受美國(guó)、歐盟、中國(guó)等主要國(guó)家和地區(qū)的白熾燈淘汰計(jì)劃批量生效、成本降低驅(qū)動(dòng)終端價(jià)格下降等因素影響，LED照明市場(chǎng)容量將顯著擴(kuò)大且全面啟動(dòng)并實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)3-4年將是LED照明市場(chǎng)滲透率上升最快的黃金發(fā)展期。同時(shí)，照明應(yīng)用的快速增長(zhǎng)，亦將帶動(dòng)照明應(yīng)用封裝元器件供需關(guān)系的改善。權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2014年我國(guó)LED照明行業(yè)產(chǎn)值規(guī)模將增長(zhǎng)58%，達(dá)到1800億元。

    不過(guò)，行業(yè)整合、大發(fā)展時(shí)期，各企業(yè)間的差距卻越發(fā)明顯。此時(shí)，投資者如何在A股50余家LED企業(yè)中，選擇優(yōu)秀標(biāo)的呢？

    對(duì)此，劉姣透露，她兩年前加盟洲明科技時(shí)，也是抱著投資人的想法進(jìn)入的。兩年后，反思自己的投資思路，她依然認(rèn)為，選擇LED企業(yè)應(yīng)該遵循以下幾點(diǎn)：第一，看技術(shù)，這家企業(yè)的技術(shù)儲(chǔ)備情況，有沒(méi)有，有的話(huà)，是為當(dāng)前的紅海血戰(zhàn)還是為了下一個(gè)高峰而準(zhǔn)備；第二，看它的行業(yè)標(biāo)桿是誰(shuí)，如果是中國(guó)某小企業(yè)，那就算了；第三，看這家企業(yè)是否有長(zhǎng)期扎根于這個(gè)行業(yè)的打算和野心，是否有十年、甚至百年計(jì)劃；第四，看團(tuán)隊(duì)，是否充滿(mǎn)生命力；第五，看企業(yè)治理結(jié)構(gòu)以及其內(nèi)控體系是否能夠支撐其發(fā)展三到五年。

    在楊四化看來(lái)，企業(yè)價(jià)值就是創(chuàng)造價(jià)值，看清楚這家企業(yè)的市場(chǎng)定位是否準(zhǔn)確，毛利率、現(xiàn)金流情況如何，“只要選擇創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，關(guān)注真正的價(jià)值所在，最終是會(huì)得到市場(chǎng)認(rèn)可。”

    積極布局LED產(chǎn)業(yè)

    隨著LED傳統(tǒng)旺季到來(lái)，背光市場(chǎng)重回穩(wěn)定成長(zhǎng)，照明滲透率逐季攀升，LED照明企業(yè)出貨高速成長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)將逐步體現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)的LED照明企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定盈利階段，改變過(guò)去增收不增利的狀況。隨著LED照明產(chǎn)品價(jià)格走低，傳統(tǒng)照明品牌攜渠道優(yōu)勢(shì)全面開(kāi)拓LED市場(chǎng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力匱乏的企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)明顯的盈利壓力，市場(chǎng)集中的速度也在不斷提升。

    大成景福封閉基金經(jīng)理王文祥認(rèn)為，目前看好LED照明行業(yè)，建議積極布局LED產(chǎn)業(yè)。首先，隨著性?xún)r(jià)比的提升，LED照明取代節(jié)能燈和白熾燈的趨勢(shì)很明確，當(dāng)前滲透率在15%，有望進(jìn)入快速增長(zhǎng)的階段；其次，LED照明的行業(yè)空間非常大，全球預(yù)計(jì)在3000億元的規(guī)模。

    王文祥認(rèn)為，從投資角度看，上游的芯片和下游的渠道有較高的壁壘，具備更高的投資價(jià)值；中游的封裝由于進(jìn)入壁壘低，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，未來(lái)通過(guò)并購(gòu)向工程、照明領(lǐng)域的擴(kuò)張是看點(diǎn)。下半年行業(yè)進(jìn)入高景氣，芯片環(huán)節(jié)和具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)的下游品牌廠商將體現(xiàn)高成長(zhǎng)性。

    寶盈鴻利收益基金經(jīng)理張小仁分析，LED行業(yè)景氣是從2013年四季度開(kāi)始的。一方面，TV/NB出貨量企穩(wěn)，LED背光需求見(jiàn)底；另一方面，LED照明需求從2013年四季度開(kāi)始放量。兩方面因素疊加，催生了LED需求的拐點(diǎn)。

    張小仁認(rèn)為，未來(lái)真正為L(zhǎng)ED行業(yè)帶來(lái)強(qiáng)勁需求和巨大空間的是LED照明。2013年中國(guó)內(nèi)地照明產(chǎn)值4500億，預(yù)計(jì)2015年將達(dá)到近7000億，而2013年末LED照明的滲透率不到20%，到目前LED照明滲透率估計(jì)也只在30%左右，未來(lái)的空間巨大。

    在LED照明行業(yè)高速發(fā)展的大背景下，寶盈基金張小仁認(rèn)為，兼?zhèn)洹扒��?制造”能力的企業(yè)將會(huì)是最終的強(qiáng)者。

    渠道方面，渠道是照明行業(yè)的根本，無(wú)論傳統(tǒng)照明還是LED照明，只有擁有渠道才能具備規(guī)模和定價(jià)權(quán)，從而擁有做大的可能。目前，中國(guó)五金流通、家居專(zhuān)賣(mài)、商業(yè)照明等細(xì)分市場(chǎng)中，具備全國(guó)性渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)寥寥無(wú)幾，僅有歐普照明、雷士照明、佛山照明、飛樂(lè)音響、三雄極光等少數(shù)企業(yè)。

    制造能力方面，目前看，LED照明具有明顯的光源、燈具一體化趨勢(shì)，且由于LED為點(diǎn)光源，使得照明設(shè)計(jì)形式多樣、大量新產(chǎn)品不停更新，產(chǎn)品更新周期由之前傳統(tǒng)照明的3-5年大幅加快至1-2個(gè)季度。頻繁的產(chǎn)品更新、通過(guò)大規(guī)模采購(gòu)降低成本的特點(diǎn)，使得業(yè)內(nèi)企業(yè)的設(shè)計(jì)、制造能力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。也就是說(shuō)，LED照明要求照明廠商需具備設(shè)計(jì)和制造能力，壁壘遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)照明時(shí)代。<