五大行停貸，光伏企業(yè)債市埋地雷

    3月20日，尚德電力在華主營分支機(jī)構(gòu)無錫尚德被宣布破產(chǎn)重整。

    值得一提的是，尚德電力早先已收到3%可轉(zhuǎn)債托管人的通知，即2013年3月15日到期的可轉(zhuǎn)債，仍有5.41億美元的未支付金額，已經(jīng)違約并要求盡快付款。該違約事件同時(shí)還導(dǎo)致尚德電力對包括國際金融公司和一些國內(nèi)銀行在內(nèi)的其他債權(quán)人的交叉違約。

    雖然尚德電力一度發(fā)布公告稱，已經(jīng)與超過六成的可轉(zhuǎn)債持有人達(dá)成債務(wù)延期協(xié)議，同意將其償還日期從3月15日推遲至5月15日，但這一公告并未解除市場對其危機(jī)的質(zhì)疑。

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在經(jīng)歷了高管內(nèi)訌、董事長被罷免、巨額債務(wù)壓頂、在華主營分支機(jī)構(gòu)無錫尚德破產(chǎn)重整等一系列事件后，尚德電力未來能否走出困境仍存變數(shù)。

    此前，中國公司國內(nèi)發(fā)行的債券并無違約史。而尚德電力——這個(gè)國內(nèi)首家在美國紐約證券交易所上市的民營高科技企業(yè)，也成了中國內(nèi)地首家出現(xiàn)公司債務(wù)違約的企業(yè)。

    事實(shí)上，根據(jù)尚德電力發(fā)行5.41億美元可轉(zhuǎn)債時(shí)的承諾，延期兌付需經(jīng)過100%債券持有人的同意。

    在國泰君安固定收益研究團(tuán)隊(duì)看來，尚德電力違約事件或加劇市場對其他光伏行業(yè)債券的擔(dān)憂。

    近年，光伏行業(yè)發(fā)債企業(yè)不少，即便是超日事件爆發(fā)后，也仍有光伏行業(yè)信用債在發(fā)行，例如“13晶科債”。雖然晶科發(fā)行新債后，舊債的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，但這種不斷滾動(dòng)發(fā)債的方式也為債市長期走勢埋下了“地雷”。

    目前，五大國有商業(yè)銀行均對光伏企業(yè)采取停貸、觀望態(tài)度，貸款到期收回不予續(xù)貸。

    在申銀萬國分析師余文俊看來，盡管無錫尚德的破產(chǎn)是市場優(yōu)勝劣汰的必然選擇，也是光伏企業(yè)低谷期不得不面對的產(chǎn)業(yè)整合調(diào)整。但光伏業(yè)正身處“寒冬”，領(lǐng)頭企業(yè)的破產(chǎn)將大大打擊外界對光伏業(yè)的信心，使光伏企業(yè)借款更難。

    若預(yù)言成真，對身處“引導(dǎo)扶植期”的光伏產(chǎn)業(yè)而言，不啻是晴天霹靂。在遭遇歐美國家“雙反”后，中國內(nèi)地光伏市場雖有所啟動(dòng)，但至今仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法消化過剩產(chǎn)能。

    有統(tǒng)計(jì)顯示，2010年中國光伏裝機(jī)量為45萬千瓦，2011年達(dá)到290萬千瓦，增長近550%；2012年裝機(jī)450萬千瓦，增幅急降至55%。

    另據(jù)中國光伏產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2012年中國建成的光伏組件產(chǎn)能達(dá)4500萬千瓦，全球需求僅2000萬千瓦左右。

    失去銀行支持的光伏產(chǎn)業(yè)如何與時(shí)間賽跑、消化過剩產(chǎn)能？拭目以待。▇