LED產(chǎn)業(yè)現(xiàn)新供需格局 LED產(chǎn)業(yè)供需結構改善明顯

    LED產(chǎn)業(yè)供需結構改善跡象顯著，上游進入漲價周期，下游業(yè)績表現(xiàn)突出。

    我們看到的跡象有：（1）2016年LED產(chǎn)業(yè)鏈上游漲價頻頻，部分產(chǎn)品上漲超過15%；（2）2016年下游LED照明企業(yè)營收好轉迎來拐點，多家企業(yè)同比增長超過40%。表象原因在于原材料漲價而向下游傳導，實則因為LED產(chǎn)業(yè)鏈供需關系已發(fā)生轉變。

    LED產(chǎn)業(yè)鏈需求端：LED照明滲透空間仍較大，16年小間距迎來爆發(fā)

    需求端分析一：LED照明滲透率僅27.2%，且10月1日起“禁白令”促使LED照明燈具進一步加速替代白熾燈，并預計可消耗60%的15年LED燈泡產(chǎn)能，預計到2020年全球LED照明年均復合增速達20.36%。

    需求端分析二：戶內外小間距LED市場持續(xù)火熱，16年需求1400多億顆，并且17-18年仍將有每年近400億顆的新增需求，而當前小間距LED產(chǎn)能在700億顆左右，供需差缺口巨大，綜上可見需求已明顯改善。

    LED產(chǎn)業(yè)鏈：16年上游芯片產(chǎn)能擴張受限，封裝行業(yè)集中度顯著提升

    供給端分析一：“十三五規(guī)劃”不再將LED產(chǎn)業(yè)列入培植行業(yè)，LED芯片企業(yè)補貼正在逐步收窄。整體上游芯片產(chǎn)能已從本質上受到顯著抑制。從占據(jù)MOVCD供應量90%生產(chǎn)廠家Aixtron和Veeco 16年僅30多臺MOVCD的訂貨量可以反映上游產(chǎn)能擴張將大幅減緩。

    供給端分析二：經(jīng)過15年深度洗牌，將近4000家LED相關公司退出市場，其中低端落后封裝產(chǎn)產(chǎn)能已充分淘汰，行業(yè)集中度顯著提升，具有良好成本管控能力龍頭封裝公司將受益于規(guī)模效應提升而議價能力顯著上漲。

    LED供需格局緊張，或將延續(xù)到2018年。經(jīng)過15年LED行業(yè)深度洗牌，LED行業(yè)整體供給格局已然調整充分，行業(yè)的準入門檻提升，新增供給將大幅減少，龍頭公司規(guī)模效益擴大而議價能力得到顯著提升，并且由于中國政府供給側改革而收縮LED上游補貼，未來無序產(chǎn)能將顯著受到抑制。同時LED照明及小間距需求端是長期向好，因而未來2到3年將繼續(xù)大幅拉動LED產(chǎn)業(yè)鏈下游需求。<